2022年11月26日

質問者さん

WACCの算出にあたりサイズリスクプレミアムを考慮しないのが投資銀行の実務のような気がしていますが(違っていたらすみません)、お分かりになられましたらその背景についてご教示いただけますでしょうか? CAPMに捕捉されないリスクとしてサイズリスクプレミアムを織り込むのは妥当な気がします、、、サイズに起因するリスクを事業計画に織り込むのも難しいような気がしていて、、、

2022年11月26日

港区M&Aバンカー

港区M&Aバンカーさん

ご理解の通り投資銀行のつくるWACCにはサイズプレミアムは基本的にはしません。 理由はそれが業界スタンダードだからです。相手方がある取引では、業界スタンダードから外れたことをしていると合意に至りませんし、サイズプレミアムをどの程度加味すればいいかについて絶対的な指標はありません。 WACCを小さくして、価値を大きくすることでサイズに連動するフィーをブーストし、かつ必要なファイナンス額を増やしてファイナンスフィーで儲けたいという都合もあります。 価値と価格は違うのでだからこそというわけではないのですが、買収後即減損になることもあります。(監査ではサイズリスクプレミアムを加味するのがスタンダードという理解です。) 私個人としては、サイズプレミアムを加味したほうが保守的になるし、適当に割引率に乗せとくのは妥当だと思います。Size does matterだと思っています。

港区M&Aバンカーさんに 質問してみましょう!

港区M&Aバンカー

港区M&Aバンカー

港区在住のM&Aバンカーかも。

金融、就活、転職、恋愛、留学、英語、等のトピックで質問を受け付けています。 これまではpeingの質問箱を使っていました(回答数2,600件以上)が、こちらに移行しました。 以降は、こちらからご質問いただければと思います。

Tips質問回答方針

基本的にTips額に応じて優先して回答するようにします。

Tips報酬金額を選択する

(Tips質問者は回答全文をメール受領できます)

¥0(無料質問)

関連する質問

2022年11月27日

続き質問

相手もサイズプレミアムを考慮していないからこちらも考慮しない(業界慣行)という理屈が成り立つのであれば、むしろ、相手方で会計系ファームがバリュエーション行なっていればこちらもサイズプレミアム考慮すべきではないですか? サイズプレミアムのデータの信頼性と(そらに起因する)ファームポリシーの問題かと思っていました

2022年11月26日

続き質問

ご丁寧にありがとうございます。 監査で参照されているサイズリスクもサンプルが少なく信頼性に欠けるものやサンプルがあっても米ドル建等々、ピュアなサイズに起因するリスクはどうしても測りきれないのかなと個人的には思っています。

港区M&Aバンカーさんが

回答したTips質問

¥5,000

いいね!

01月29日

2022年5月に「サイズリスクプレミアムを実務上、考慮するかしないか」、2023年9月に「マイノリティディスカウントを実務上、考慮するかしないか」のご質問がされておりました。 港区在住のM&Aバンカーかも。様が日頃係るような案件規模では実務上考慮されないのでしょうか。私も勉強しながら実際の業務をこなしておりますが、有名な価値評価機関様が出版されている専門書籍では「マイノリティディスカウント」を適用する解説の記載があります。 また、「サイズリスクプレミアム」をファーマフレンチの3ファクターモデルと絡めて解説されており、実際に当該価値評価機関様に委託し報告を受ける評価書(バリュエーションレポート)では10%程度の出資比率且つ100%価値で5-10億円程度の国内案件の場合で「マイノリティディスカウント」「サイズリスクプレミアム」を考慮されておりました。 しかしながら、別の価値評価機関ではほぼ似通った取得比率且つ100%で数億円程度でも「マイノリティディスカウント」「サイズリスクプレミアム」を全く考慮しないで評価書を報告する評価機関もあります。 この違いは、当該「マイノリティディスカウント」「サイズリスクプレミアム」に対する考え方の違いなのでしょうか。FAS系が出版されている専門書籍も当該考え方はずばりと記載せずにうやむやに記載がなされております。 港区在住のM&Aバンカーかも。様は、出資比率や100%価値が数億円程度の価値評価を行う場合、「マイノリティディスカウント」「サイズリスクプレミアム」は考慮されますでしょうか。考慮する場合、考慮されない場合のいずれも港区在住のM&Aバンカーかも。様がなぜそのように考えるのか、を含め、解説・ご回答をいただけますようお願い申し上げます。お忙しいところ誠に恐れ入りますが、よろしくお願いいたします。

¥2,000

いいね!

12月06日

続き質問

お世話になっております。 港区M&Aバンカーさんが脱毛されたお店を教えていただけないでしょうか。 当方、アラサー毛深い系トレーニー男子で全身脱毛したいと思っておりますが、ウェブで検索しても広告で溢れ返っており、どこにするか決めかねております。 いつも港区M&Aバンカーさんのツイートや回答を楽しく拝見しております。港区M&Aバンカーさんも脱毛されたとのこと、信頼の置ける港区M&Aバンカーさんが通っていてた脱毛店を是非参考にさせていただきたいと思っている次第です。 何卒よろしくお願いいたします。

07月02日

4大の某弁護士事務所でM&Aに携わって3年になります。いつもお世話になっています。 各社特色や得手不得手があるのは承知してますが、公開案件におけるS⚪︎Iさんのレベルの低さに愕然とし、確認してみたらなかなかの評判でした。 IBD界隈でもそういう評判が出回って、カウンターあそこか…痺れそうだな…と思うことはありますか?

港区M&Aバンカーさんが

「いいね」した質問

いいね!

02月13日

はじめまして。初歩的な質問ですがよろしくお願いします。 valuationで類似上場会社比較法を使用する際、類似企業の選定に悩みます。特に、事業が単一セグメントである未上場企業だと、複数事業を展開する上場企業を選定することに違和感を感じます。 あくまで一つの手法と捉えて割り切ることも必要だと思いますが、選定の際に何か良い切り口・考え方があればご教示ください。

いいね!

02月12日

M&Aバンカーさんはよく「転職ありきの就職はやめるべき」とおっしゃっていますが、その理由をお聞かせ願いたいです。 その程度の覚悟だとキャリアアップに必要なスキル、経験も得られないということですか?目指すキャリアに確固たる信念を持って努力を続けられるなら、転職ありきの新卒就職もありなのではないかと思うのですが、、

いいね!

02月12日

FDD経験後のキャリアが見えてません、、、。

港区M&Aバンカーさんが

最近答えた質問

02月13日

あんまり話してない同僚から知らないうちにめっちゃ嫌われてたんですけど、私何かやりましたか?泣

いいね!

02月13日

はじめまして。初歩的な質問ですがよろしくお願いします。 valuationで類似上場会社比較法を使用する際、類似企業の選定に悩みます。特に、事業が単一セグメントである未上場企業だと、複数事業を展開する上場企業を選定することに違和感を感じます。 あくまで一つの手法と捉えて割り切ることも必要だと思いますが、選定の際に何か良い切り口・考え方があればご教示ください。

02月13日

ホップステップジャンプ的なキャリアは問題かもしれんけど、外資ibdのキャピマみたいにセカンドキャリア積んでるところよりはカバレッジかMAで頑張る方が将来性はあっていいよね

港区M&Aバンカーさんの

人気回答質問

2023年01月22日

Reg S/144A両方ではなく、Reg Sのみで資金調達するメリットはなんですか?

06月07日

続き質問

大丈夫でしたか?

06月06日

リクラブがお主特定したらしいですよ